昨晚，我受邀为部分交大高金MBA同学做了一场关于“A股未来十年”的报告。平时的夜报，因为字数的关系，多数话题都没法展开，所以昨晚是我第一次系统阐述自己对A股未来十年的一些看法。内容我觉得很有意思，所以贴出来给大家看看。
身处伟大时代，选择比努力要重要，知道我们来自哪里、身处何方、又将去往何处，对我们做好投资很重要。因为哪怕是价值投资策略本身，也并非适用于任何市场阶段，所以知其然更要知其所以然。
一、时代赋予的红利——价值投资的黄金十年
所有的资产价格本质上都是货币现象，钱多了资产价格上涨，钱少了资产价格会跌，这是最朴素的道理。从回测来看，“M2-M1”得出来的流动性增速，是对A股过去走势最有指导意义的指标。
1、大牛市的底层逻辑：按照巴菲特的理解，大牛市的底层逻辑有两个，第一是利率的降低，市盈率在一定程度上是利率的倒数。那么利率降低，对应的就是股票市场估值水平的提升。利率本质上，反映的是投资机会的多寡，所以不管是过去看重的“宽货币”，还是现在看重的“宽信用”，未来流动性整体都是充沛的。
其次是竞争格局的改善，通过行业发展空间和竞争格局双维度的分析体系，竞争格局对盈利的影响，我个人认为有80%，比发展空间的影响要大得多。中国进入存量经济后，竞争格局会逐步改善，以后小公司没那么多机会，大公司会逐步走出份额提升的逻辑。这也是，为什么美国、日本股市都是在经济减速期出现了长期牛市，而不是在经济加速期。
当然，有观点将本轮牛市表述为居民大类资产入市和经济转型升级，我觉得也是恰当的。居民资金入市，本质还是利率降低了，其他资产没机会；而转型升级的另一面，就是我们从过去的“宏观周期“，步入目前的“产业周期”。换言之，未来的投资机会，不在于把握宏观周期的波动，而是去更多的